作家：博时基金 固定收益投资二部 基金司理 万志文 吕瑞君

　　上周五（5月17日）银行间资金面延续安祥，各期限回购利率变化不大，当日央行净投放为零。本周一银行间流动性供需较为平衡，主要回购利率变动不大。本周二税期影响逐步袒露，银行间流动性角落经管，主要回购利率小幅走升，邻近尾盘方略有回落，当日央行净投放为零。本周三央行开展国库现款定存操作，银行间流动性供求相对平衡，DR001加权微幅抬升，7天资金价钱变动不大，当日央行净投放为700亿元。本周四税期走款对资金面流动性扰动较为有限，银行间流动性相对安祥，资金价钱微幅走低，当日央行净投放为零。本周四（5月23日）相较于上周五，DR001上行6bp至1.77%，DR007上行2bp至1.83%。

　　国外方面，欧元区4月CPI年率终值2.4%，预期2.40%，前值2.40%。月率终值0.6%，预期0.6%，初值0.6%；欧元区4月中枢CPI年率终值2.8%，预期2.8%，前值2.8%；月率终值0.6%，预期0.6%，前值0.6%。英国4月CPI同比升2.3%，预期升2.1%，前值升3.2%；环比升 0.3%，预期升 0.2%，前值升 0.6%；中枢 CPI同比升 3.9%，预期升 3.6%，前值升 4.2%；环比升 0.9%，预期升 0.7%，前值升 0.6%。欧元区5月制造业PMI初值47.4，为15个月来新高，预期46.2，前值45.7；工作迹PMI初值53.3，预期53.5，前值53.3；概述PMI初值52.3，为12个月来新高，预期52，前值51.7。欧洲央行行长拉加德默示，鉴于挥霍者价钱的快速高涨之势当今基本上获得碎裂，下个月降息有可能。

　　国内方面，中国东说念主民银行授权寰宇银行间同行拆借中心公布，5 月20日贷款阛阓报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5 年期以上 LPR 为 3.95%，均保管不变。国度统计局公布4月份经济数据。4月份，社会挥霍品零卖总数35699亿元，同比增长2.3%。4月份，范围以上工业增多值同比现实增长6.7%。从环比看，4月份，范围以上工业增多值比上月增长0.97%。2024年1—4月份，寰宇固定钞票投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%。从环比看，4月份固定钞票投资（不含农户）着落0.03%。

　　1—4月份，寰宇房地产开辟投资30928亿元，同比着落9.8%；其中，住宅投资23392亿元，着落10.5%。4月信济数据不绝呈现分化，挥霍和投资回落且不足预期，工业产出则显然好于预期，需求端与出产端不绝呈现分化。4月建筑相干需求角落有所放缓，尤其是政府债券刊行偏慢，相干资金到位放缓使得基建受到牵扯，而房地产投资也不绝回落，不外部分卑劣制造业需求尚可，重叠阛阓对后续预期有所改善，工业品价钱有所反弹，这对出产端酿成一定刺激，使得工业产出显然回升；需求端进展总体偏弱，其中房地产是主要牵扯要素。央行文告下调住房贷款最低首付比例5个百分点，即首套房贷最低首付比例从20%降至15%，二套房贷最低首付比例从30%降至25%，取消寰宇层面首套房和二套房贷款利率策略下限，并下调各期限品种公积金贷款利率0.25个百分点。同期，央行拟诞生保险性住房再贷款，范围3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。5月以来房地产刺激策略加速出台，阛阓对房地产预期有所改善，不外探究房地产策略认知效应仍需要技能，刻下住户购房意愿和购房智力仍然不足，咱们以为房地产阛阓收复依然一个相比慢的流程，短期房地产对经济基本面提振还相对有限，对债券阛阓还不组成太大影响。

　　财政部数据自满，1-4 月，寰宇一般专家预算收入 80926亿元，同比着落 2.7%。分税收和非税收入看，1-4 月，寰宇税收收入 66938 亿元，同比着落 4.9%，扣除迥殊要素影响后可比增长 0.5%阁下；非税收入 13988 亿元，同比增长9.4%。1—4月，寰宇一般专家预算支拨89483亿元，同比增长3.5%，增幅比一季度提高0.6个百分点。4月专家财政收入同比着落3.75%，财政收入增速跌幅较上月不绝扩大，政府性基金收入和支拨增速也握续保管过失。4月财政收入数据自满当今实体经济建设的程度可能依然偏慢，在财政收入端仍受到制约的情况下，瞻望货币策略或有进一步疲塌以维持经济的空间。在此情况下，短端利率债成立价值依然较为卓绝。

　　跟着近期极端国债刊行节律落地，阛阓受到扰动也相对有限。由于近期期限利差再次拉大以及“钞票荒”容貌延续，后续债市收益率弧线或会再行压平，仍可更多关心超长债的成立价值。

　　博时中债0-3国开行ETF（159650）投资标的为银行间阛阓国开债。策略性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为恰当的投资标的，且具有类主权信用评级。因此，博时中债0-3国开行ETF的产物特色具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特色，风险收益比佳，可现款申赎、场内往复纯真，是短久期成立的理思器具。

　　博时上证30年期国债ETF（511130）追踪上证30年期国债指数。超弥远限国债的票息上风强，在风险收益比基本可控的前提下，高票息弥远期品种的成立性价比正在缓缓晋升。博时上证30年期国债ETF具有四大上风——投资价值优、迫切性强、流动性好、器具性佳，产物同期兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键成立30年期国债的投资器具。

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包袱裁剪：许艾伦

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